Los fondos de capital riesgo (capital privado en el argot especializado) han puesto en el punto de mira el negocio que supone la defensa y el plan rearme de 800.000 millones de euros que va a acometer Europa. En España solo hay dos totalmente focalizados en este sector. Por un lado, Nazca Aeroespacio y Defensa I FCR. Este, que lanza la gestora española Nazca, aspira a captar en los próximos meses hasta 400 millones de euros. Por otro lado, está Hyperion Fund FCR, capitaneado entre otros por Pablo Casado, expresidente del PP, y Ricardo Gómez-Acebo Pombo, sobrino de Ana Botín, que culminó con éxito en enero de este año el proceso de fundraising (captación de capital) de 150 millones de euros. Este fondo cuenta además con un comité asesor en el que participan Anders Fogh Rasmussen, exsecretario general de la OTAN, o Michele Aliot-Marie, exministra de Defensa de Francia.
El fondo de Nazca invertirá en proyectos de consolidación, es decir, compras, fusiones o alianzas. «El sector en España está muy atomizado: existen 1.000 compañías en el sector aeroespacial y defensa, el 70% pequeñas y medianas de carácter familiar. Hay que crear empresas más sólidas que den garantías de servicio y estabilidad a nivel nacional e internacional. Aquí hay verticales muy interesantes: aeroestructuras, telecomunicaciones, electrónica, software, componentes, ingeniería especializada, mantenimiento, ciberseguridad, vigilancia o mantenimiento. También el mundo de los sistemas autónomos está teniendo mucho desarrollo, al igual que la inteligencia artificial (IA) aplicada a la defensa», resumen Carlos Jáuregui y Daniel Pascual, socios de Nazca.
El ICO, en el fondo de Casado
El segundo, el vehículo que capitanea Pablo Casado, detalla que invertirá en compañías de componente tecnológico de uso dual en los sectores aeroespacial, ciberseguridad, inteligencia artificial, seguridad y defensa. Cuenta además con el respaldo de Nortia Capital, brazo inversor de Manuel Lao (exdueño de la empresa de juego Cirsa), que actúa de inversor ancla, pero también tiene entre sus partícipes al ICO, el banco público español, a través del vehículo Fond-ICO Next Tech Portfolio, que inyectó 45 millones de euros y que se suman a los 28,5 millones aportados por el Centro para el Desarrollo Tecnológico y la Innovación (CDTI), dependiente del Ministerio de Ciencia.
Las fuentes consultadas coinciden en que, a nivel corporativo, el sector de la defensa está muy atomizado, tendiendo en los próximos años hacia la consolidación, con fusiones y adquisiciones. Adolfo Becerril de la Fuente, socio responsable de Defensa, Seguridad, y Aeroespacio de EY España, reconoce que por el momento los fondos de private equity han protagonizado muy pocas transacciones, aunque asegura que esto va a cambiar: «Hay mucho movimiento en algunos segmentos, por ejemplo el sector de los drones. Sin embargo, todavía en España no ha habido grandes operaciones, aunque en Europa sí. Los tres grandes conflictos geopolíticos han acelerado las necesidades de inversión en defensa en Europa en general y en España en concreto».
Más fusiones y adquisiciones
La gran operación en España en los últimos años fue la compra de la empresa especializada en motores y sistemas de propulsión ITP Aero, en 2022, por parte del fondo Bain Capital, a Rolls Royce. Una operación de 1.700 millones. Becerril de la Fuente, de EY, analiza qué pasará en los próximos años: «Va a haber un incremento en el número de fusiones y adquisiciones (M&A) debido a la reconfiguración de la cadena de suministro, especialmente en el caso de los proveedores clave, que son aquellos que elaboran componentes críticos, como sistemas electrónicos, motores, chips, sistemas de propulsión de misiles o materiales avanzados. Las grandes empresas buscarán absorber startups innovadoras en temas relacionados con la IA, los drones o la ciberdefensa».
En esta línea, David Martín, vicepresidente de la patronal SpainCap y codirector de Tikehau Capital en España, gestora que ha invertido en los últimos años 700 millones de euros en el sector aeroespacial y de la defensa en Europa, considera que el rol de los inversores financieros e industriales es «facilitar la transición generacional, consolidando y poniendo en valor la integración de compañías de un mismo nicho, que permite reforzar el posicionamiento de grupos que solos tendrían limitaciones financieras para invertir nuevo capital y se pueden convertir en conglomerados industriales más grandes».
Apoyo público, una de las claves
¿Por qué España apenas cuenta con dos fondos especializados en la inversión en defensa? «Es un sector que está en pañales», resume una de las personas que mejor conoce el sector del capital riesgo patrio. Pero pronto cambiará por el torrente de capital público que buscará fondos para invertir en los próximos años, principalmente procedentes de recursos de la Unión Europea. Sobre el papel del sector público, el vicepresidente de SpainCap señala: «Europa tiene el reto de incrementar su competitividad y somos y vamos a seguir siendo en los próximos años un catalizador para que el capital público llegue a la industria productiva«.
Sin ir más lejos, casi la mitad de los compromisos de los partícipes (LP’s) de Hyperion provienen del sector público, que también ha apostado por reforzarse en este aspecto. A pesar del apoyo de las diferentes administraciones, estos vehículos de capital privado deben afrontar ciertas limitaciones, que les impiden invertir en empresas relacionadas con la producción y venta de armas, munición o equipamiento letal.